“减持王”皇氏集团:左万达右奇虎,故事在腰间,减持摆胸口

摘要: 故事再不好讲,也得讲,因为讲故事总比做实业要容易得多。

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  作者 | 卖油翁

  编辑 | 小鲨鱼



风云君混迹百乐门,最喜闻见各位大佬股票刚割完就暴涨。因为这样就可以经常在为其泊车时常安慰他们:卖飞股票不心疼,总好过太监刚割完听见窗外一声炮响——大清亡了。


靠着这种抖机灵,风云君多次收到超过50元的巨额小费补贴家用,深得老婆欢心。


今天给各位土豪扒拉扒拉皇室集团,哦不对,是皇氏集团!各位老板,如果您看了不满意,请尽情用红包来羞辱我,如果满意也请用红包来激励我!


反正风云君也是横下一条心,红包胯下死,做鬼也风流。


一、主营业务不好做?不要慌,快转型


皇氏集团股份有限公司前身是广西皇氏甲天下乳业股份有限公司(简称皇氏乳业),成立于2001年5月,自2003年起,公司水牛奶系列产品产销量全国第一,成为中国最大的水牛奶生产加工企业。



风云君在百度百科查到,我国水牛少,用水牛挤乳的地区更少。在我国乳业一直有“得奶源者得天下”一说,皇氏集团的奶源多在广西省内,奶源稀少也就意味着规模不太容易扩大,业绩平平,在乳液圈名头好像不是很大。


也正是因为如此,2010年1月上市后股价一直不温不火。



在尝试改善产品结构的过程中,皇氏集团也挺尴尬。


2011年到上海、北京开拓新品摩拉菲尔水牛奶市场时,打着营养价值非比寻常牛奶的口号,结果“打假教父方舟子”表示不服:—杯普通牛奶含68微克维生素A,按照乃们广告词的说法,253倍就是17204微克,远远超过了维生素A中毒量3000微克,即使只喝一口,也能达到中毒量。


毒奶啊,可以跟三聚氰胺媲美,瞬间气氛可以说是相当尴尬了。


销量如何呢?风云君登陆剁手网,发现是这样的画风,销量只有两个巨头伊利、蒙牛的零头,零零头。



风云君有次做梦悟到一个道理:香蕉大则香蕉皮也大。销量跟不上,营收当然也就跟不上了。与两个巨头的液态奶产品收入对比,皇氏集团的乳制品收入就有点寒碜了。


(数据来源Wind,单位:亿元)


不过呢,要看净利润率,皇氏集团又比两个老大哥靓丽不少。


(数据来源Wind,单位:%)


但要对比存货周转天数(对应产品卖的旺不旺),又明显不如两位大哥。


(数据来源Wind,单位:天)


这让风云君百思不得其姐,是皇氏奶产品的定价高的原因?还是费用控制的好?


风云君泊车太忙,就不追究了,因为重点不在这里。(上市公司一颗提到嗓子眼的心是不是又放回腔子里了?是不是很开心?)



2012年,公司在年报里讲为充分发挥公司奶牛养殖的边际效益,正稳步推进广西田林肉牛产业化基地建设项目。不仅要卖奶也要卖肉,以此培育新的利润增长点,不过这事后来也没信儿了。


要风云君说,这是脑洞开的不够大,诸位看官给上市公司献献策,这主营的奶如果不好做,后面该怎么办?


上市公司的“上市”地位该怎样利用好?


二、左万达右奇虎,减持在胸口


前面说了,皇氏集团之前一直都叫“皇氏乳业”,到了2014年底更名皇氏集团,英文名“Royal Group”。


没有一点点防备,也没有一丝顾虑,2014年3月皇氏集团就开始转型了——筹划收购御嘉影视集团有限公司100%的股权,从一个乳制品企业华丽转身为影视业——嗯,乡土气息没了,从现在开始,请叫我牛导。


5月,还没歇过来就又开始停牌,筹划收购北京盛世骄阳文化传播有限公司及北京北广传媒高清电视有限公司。按照公司的说法是要打造成具有“影视制作—版权运营—终端传播 ”的完善产业链和竞争力的影视传媒运营商。


对这样一个门外汉的勇气,大家先给点掌声。



2015年1月,皇氏集团与MG公司在中国设立中国公司,同时取得中国公司40%的股权。MG公司是一家主要应用CG技术来完成VFX(Visual Effect,特效视觉效果)从事影视剧、动漫3D、广告片后期制作的公司,在VFX领域拥有亚洲第一的地位。


8个多月的时间里搞了4家影视公司,对此风云君只能说动力足、体力好啊。


收购御嘉影视支付现金及发行股份合计6.82亿,而其可辨认净资产只有1.19亿,直接形成了5.63亿的商誉

收购盛世骄阳支付现金及发行股份共7.8亿,可辨认净资产只有2.87亿,形成4.92亿商誉

此外收购完美在线也形成1.55亿商誉


由此可见皇氏集团对影视、互联网可是一点不手软,个个都是大手笔。

 

恰好当时是钱多人傻的牛市,顶着这么大一个雷,股价足足上涨了2倍多。


这期间呢,公司原第二大股东张咸文的儿子张慕中和遗孀任东梅,快、狠、准地进行了减持。


根据皇氏集团在2014年11月10日、11月20日和2015年2月14日的公告,风云君用大学学的高等数学加上脚趾头,粗略算了下,至少4个亿就这么到手了


各位看官会说老一代都走了,股二代套套现没啥说的吧?别着急,好戏都在后头。



这之后就是股灾和熔断啦,为了稳住军心,2015年7月14日和2016年1月30日,皇氏集团分别对半年报和年报向上修正了业绩预告,这潜台词就是“老乡别走,我们这还有利好”。


中间还有各种与互联网公司的合作协议、股权投资等等,集齐了金融服务、幼儿教育、SAAS概念,但是股价一路下滑。


直到2016年8月17日,万达集团董事长王健林宣布万达商业地产私有化,皇氏集团通过旗下持股51%的投资基金要约收购万达商业约4300万股H股,间接参与了万达私有化。


“王”的女人不得了,一炮走红,哦不对,是一夜走红,短短6个交易日喜获近50%涨幅。


你看好巧不巧,这个时候控股股东、实际控制人黄嘉棣的麒麟臂就又发作了,9月2日一个大宗减持套现7.3亿,圈内人称“减持王”。


对此,公司公告还特意说明,你们看好啊,黄总这是学习了乐视贾老板的高风亮节,减持资金无偿借给上市公司啦,这是为公司输血哇,你们可不要想太多。



有意思的是,当天皇氏集团还有一则公告是为子公司的3000万银行贷款提供担保,风云君想问黄总的7.3亿零头拿过来不就好了?


再接再厉,9月5日皇氏集团发布公告称,公司和北京奇虎科技有限公司(即360公司)签订《全面战略合作框架协议》。


皇氏集团这是想“忠孝东路走九遍”?老套路不换汤也不换药再喂给大郎喝?


但显然大郎们被收割过一次之后,都学会拿银针验毒了:这个合同的药效显然不如王首富的大力丸,后面股价又是一通跌。


回头看黄老板的减持真是精准啊,不得不佩服这功力。


一次减持赶上上市以来全部的扣非归母利润总和,就问你服不服?


就问你还有没有心思做实业?


就问你上市好不好?


后记


风云君看到通过车轮并购后,皇氏集团的营收和扣非后归母净利润都是芝麻开花节节高,但市场显然已经对此不感兴趣了。


(数据来源Wind,单位:万元)


为啥呢?看看应收账款周转率,一个导演居然没有卖牛奶的回款快,这影视真的那么好做么?


(数据来源Wind,单位:万元)


今年收个项目业绩能增长,明年呢?12.2亿的商誉放那,摊谁谁不怕?随便计提点商誉减值,那对当年净利润可是毁灭性的打击。


在证监会对文化影视类高估值重组并购的新规下,定增不那么好做了,于是皇氏集团转向了发行可转债的方式筹集资金。


没有了外延式增长,下面的故事该怎么讲?


反正,风云君有一点可以保证:故事再不好讲,也得讲——因为讲故事总比做实业要容易。


而且收益还很高哟!

END


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